Banca March - La visión a medio plazo, clave para afrontar las turbulencias generadas por Trump 6n1j1v

Muchas gracias por conectarse a nuestra estrategia semanal. Ha llegado el día de la liberación, ese momento en el que Trump pretende resarcirse de las desigualdades comerciales con las que considera que se ha tratado a Estados Unidos y pretende hacerlo mediante la imposición de nuevos aranceles. Si cumple con sus amenazas, el 70% de los productos importados a Estados Unidos serán grabados. Se quedará corto con ese billón de dólares que ha impuesto en sus dos primeros meses de mandato y la ampliación de tarifas se acercará a un total acumulado de casi 2,5 billones de dólares. Las amenazas van desde aranceles a productos específicos, medida que encarecería las importaciones y así protegería industrias estratégicas nacionales menos eficientes, como los automóviles, hasta lo que se llaman aranceles recíprocos, con los que en teoría trataría de igualar las tasas y sería una herramienta en teoría más abierta a la negociación en el futuro, dado que permitiría que los países extranjeros terminaran reduciendo sus aranceles o acordaran mayores compras de bienes estadounidenses.

Esta tarde sabremos a qué países afecta, a qué sectores, cómo se implementa y si definitivamente incluyen el cálculo de esos aranceles recíprocos óptimos los impuestos propios de los países, como el IVA y además qué factores correctores. Esto último es una medida que de aplicarse sería muy negativa para el comercio internacional y habría que ver qué tipo de represalias desata. Trump, de manera sorprendente, parece estar preparando a los estadounidenses y a los mercados para lo peor, pero lo que queda por ver es si finalmente va a terminar implementando todo lo que dice, siendo consciente de las implicaciones negativas que tendría todo esto para la economía americana, porque en cualquier caso todas estas amenazas y movimientos erráticos no son sólo malos para los socios comerciales, sino que también son negativos para todo el mundo y desalientan la inversión en Estados Unidos, retran el consumo y comienzan a trasladarse a la economía en forma de menor crecimiento y de más inflación.

Y el pasado viernes, aunque veíamos unos ingresos personales sorprendiendo al alza, veíamos como los gastos personales lo hicieron a la baja, dando la impresión de que el consumidor americano está aumentando su ratio de ahorro. Además, el dato final de la encuesta de la Universidad de Michigan fue incluso más débil que la publicación preliminar, con unas expectativas más bajas, expectativas de inflación más altas y unas expectativas tanto de finanzas personales como de las condiciones empresariales en mínimos históricos. Por no hablar además del PC, el defractor del consumo privado, que aumentó dos puntos hasta el 2,8. Más allá de Trump y de la era comercial, en la macro todo el foco se va a centrar en los datos de empleo del viernes, no sólo la tasa de paro, que se encuentra en el 4,1, sino en la generación de empleo no agrícola del mes de marzo.

El consenso asume 140.000 empleos, que son 10.000 menos que en febrero, y va a ser vital ver cómo se está trasladando al empleo público los recortes que está aplicando Musk con su Doge. Con todo esto, consideramos que por encima de todo lo que hay que mantener es una visión de medio plazo, siendo conscientes de que el principal inductor de todas estas caídas ha sido la nueva manera de gestionar la Casa Blanca, y ésta pues no debe ser insensible al impacto que todo esto puede acabar causando en la economía y en sus propios votantes. Dentro de un entorno claramente adverso, no se debe olvidar que muchas de las medidas que Trump anuncia después son aplazadas o incluso revocadas, lo que hace imposible operar en el corto plazo.

Por tanto, tranquilidad y visión de medio plazo. Muchas gracias.