Banca March - Continúa el impulso favorable generado por el giro arancelario de Trump 4k656m

Muchas gracias por conectarse a nuestra estrategia semanal. Continúa el impulso favorable generado por ese giro arancelario de 180 grados de la istración Trump y los mercados recuperan, lo hacen con fuerza y la tecnología, que sube el último mes al doble de velocidad que el S&P 500, junto a los sectores cíclicos como consumo o industriales, están llevando la mejor parte.

Todavía a pesar de la rebaja de rating de Moody's a la deuda americana y la creciente presión sobre los precios de sus bonos y la caída del dólar. Y mientras el mundo contiene el aliento tratando de adivinar cuál va a ser ese siguiente paso de las autoridades norteamericanas, nos parece que merece poner todo en perspectiva y hacer dos reflexiones, una sobre la situación comercial y otra sobre la política fiscal. Aranceles, después de todas las ideas y venidas, es que en el fondo estamos en la casilla de salida, se podría decir que Trump ha arreglado un problema que ha generado él mismo el día de la liberación. Con las tasas en vigor actuales, Estados Unidos está soportando un arancel promedio del 14%, cuatro puntos por debajo de su declaración más agresiva durante la campaña.

Por otra parte, es importante matizar que las moratorias alcanzadas de tres meses, tanto son los aranceles recíprocos como la semana pasada con China, son temporales y requieren de acuerdos con los países y no está claro pues cómo se van a alcanzar. Por tanto, de cara a las próximas semanas, hay que estar pendientes de los próximos acuerdos que puedan venir y que habrá que relativizar mucho, porque por ejemplo, no es igual de relevante el acuerdo que se alcanzó con el Reino Unido, que supone un 2% de las importaciones a Estados Unidos, o el que puede alcanzarse con India, que es un 3% o incluso con Japón, que representa un 5%, que de la Unión Europea, que supone un 19% de las importaciones de Estados Unidos, o México y Canadá, un 28%.

Por el lado fiscal, el foco se centra en las negociaciones sobre la reforma que está impulsando Trump, aunque según el presidente de la Cámara de Representantes, Mike Johnson, la propuesta podría someterse a votación este próximo lunes, nos parece que esto va a ser complicado y desde luego, Moody's ha hablado con claridad, rebajando el rating y por otra parte, los avances que estamos viendo en el Doge, el departamento encargado de recortar el gasto, pues están yendo claramente más lentos de lo que se había vendido a nivel político. En otro orden de cosas mucho menos importantes en estos momentos para los mercados, mañana se va a publicar la confianza empresarial en Estados Unidos, el consenso está partiendo de niveles todavía expansivos, por encima de 50 y seguramente, pues la parte que va a estar más floja, va a ser la de manufacturas, que podrían entrar en contracción por primera vez en este año.

Nada de lo que preocuparse todavía, porque por el lado del consumo, pues estamos viendo que la economía continúa relativamente sostenida, las ventas al por menor continúan subiendo por más que se vea un cierto impacto de aquellos segmentos más expuestos a China, como son los bienes deportivos o la ropa, y lo que estamos viendo es que el consumidor continúa gastando en servicios como son hostelería y los restaurantes. En definitiva, que como es fácil intuir y llevamos tiempo insistiendo, para que Trump pueda continuar con su relato, debe mantener una economía fuerte y ese objetivo, pues está alineado con que la bolsa suba, y por tanto, no puede ser una piedra constante en el zapato. Por tanto, de cara a los próximos días, vamos a seguir con la estrategia de manteneros invertidos, vigilantes a nuevos acuerdos que no serán ni mucho menos automáticos, pero estamos ahora ya en una situación que es bastante diferente a la de comienzos de mes, y aunque la economía, pues se verá afectada por la pérdida de confianza y todos estos vaivenes, lo importante es que el ciclo no va a descarrelar. Muchas gracias.